Imacec Octubre: Crecimiento Hueco y Meta Inalcanzable

El Imacec de octubre (+2,2% anual) inyecta optimismo oficial, pero la estructura productiva chilena sigue mostrando grietas. El crecimiento se apoya en un consumo que podría agotarse, mientras el dólar se mantiene en un rango técnico clave.

El informe de actividad económica del Banco Central para octubre trajo un soplo de aire positivo que el gobierno y algunos medios se apresuraron en celebrar. La expansión anual del 2,2% superó las expectativas del mercado, llevando el acumulado enero-octubre a un 2,5%. Sin embargo, en ValorDolar.cl desarmamos el titular para analizar los motores reales y su sostenibilidad. La reactivación, hoy, es una historia de dos velocidades.

• El Dato: Imacec octubre: +2,2% anual. Crecimiento año a fecha: +2,5%. Dólar observado: $923 (02/12/2025).
• Por qué importa: Acerca técnicamente la meta oficial de crecimiento del PIB 2024 (2,5%), pero el impulso es estrecho y dependiente del consumo. Un dólar estabilizado bajo los $930 alivia presiones inflacionarias inmediatas, pero no garantiza un cambio de tendencia.
• Lo que viene: La «última milla para alcanzar el 2,5% anual es empinada. Se requiere un desempeño excepcional en noviembre y diciembre, meses que en 2023 tuvieron bases de comparación muy altas. El consenso de analistas ya descuenta un fallo de la meta.

Motor Clave: Consumo, el Caballo de Batalla Agotado

La anatomía del crecimiento de octubre revela una dependencia crítica. El comercio (8,1% anual) y los servicios (2,5%) fueron los únicos sectores con dinamismo real, impulsados por ventas de bienes durables y gasto en salud. Este es un reflejo directo de un aumento en la circulación de dinero y un leve rebote de la confianza del consumidor. Sin embargo, es un motor que choca contra un muro: el endeudamiento de los hogares sigue en niveles históricos y el poder adquisitivo no se ha recuperado totalmente de la inflación post-pandemia.

El lado oscuro del informe es la producción de bienes, que se contrajo un 0,2% anual. La minería del cobre, el principal ingreso de divisas del país, mostró cifras negativas. La generación eléctrica también flaqueó. Esto no es un detalle técnico; es una señal estructural. La economía chilena no está generando más valor real desde su base industrial y extractiva. Está consumiendo inventarios y gastando ahorros. Es un crecimiento hueco, vulnerable a cualquier shock externo que presione el tipo de cambio y, por ende, los precios internos.

"Celebrar un Imacec impulsado solo por consumo es como festejar que el auto avanza cuesta abajo con el motor apagado. La pregunta no es cuánto corre, sino cuándo se choca con la realidad de la producción estancada." "“ Análisis ValorDolar.cl

Meta 2024: La Aritmética Inconveniente de Diciembre

El Ministro de Hacienda, Nicolás Grau, proyectó con el dato en la mano un 2025 con más actividad. Pero el desafío inmediato es 2024. La matemática es cruel: para cerrar el año con un crecimiento del 2,5%, la economía necesita expandirse a un promedio del 2,5% en noviembre y diciembre. El problema es diciembre de 2023, que creció a un excepcional 6,8% anual. Replicar ese número es estadísticamente improbable.

Las proyecciones del mercado son frías. Analistas como Valentina Apablaza (OCEC-UDP) prevén un noviembre en 2,2% y un diciembre en 1,8%. Mauricio Carrasco (USS) proyecta un cierre de año en 2,4%. El consenso tácito es que el 2,5% es una quimera. Esto obligará al gobierno y al Banco Central a un reajuste retórico y, posiblemente, a reevaluar sus proyecciones de ingresos fiscales y política monetaria para 2025. Un menor crecimiento también significa un espacio más reducido para crear empleos de calidad y aumentar la recaudación.

La estabilidad del dólar en el rango de $920-$930 es el termómetro de esta calma frágil. Refleja un mercado de divisas sin presiones inmediatas, pero atento a cualquier dato que rompa el delicado equilibrio. Si la actividad se enfría más de lo previsto, la presión sobre la moneda podría invertirse, con consecuencias directas para la inflación y las tasas. La verdadera reactivación no se mide en titulares de prensa, sino en la capacidad de la industria para producir y exportar, y en el bolsillo de las personas para sostener el gasto sin ahogarse en deudas. ¿Siente usted ese crecimiento en su día a día?