Desconfianza en Chile: Protege tu bolsillo y ahorros hoy

Una crisis de confianza institucional erosiona el capital social y contrae la actividad económica, forzando un repliegue hacia activos refugio. El análisis macroeconómico revela que esta dinámica no es coyuntural, sino un shock de expectativas con consecuencias directas sobre el consumo, la inversión y la valoración del peso chileno.

La economía chilena enfrenta, a 30 de noviembre de 2025, un desafío que trasciende los indicadores convencionales. La erosión sostenida de la confianza en instituciones públicas y privadas actúa como un impuesto implícito sobre las transacciones económicas, elevando la prima de riesgo y distorsionando las decisiones de asignación de capital. Este fenómeno no se mide únicamente en encuestas de percepción; su impacto se materializa en cifras de consumo interno estancado, una mayor propensión al ahorro precautorio y una fuga de recursos hacia instrumentos percibidos como más seguros.

• El Dato: El índice de confianza institucional se mantiene en mínimos históricos, correlacionándose con una caída de dos puntos porcentuales en la tasa de crecimiento del consumo privado en el último trimestre.
• Por qué importa: La confianza es un componente fundamental del capital social, un insumo intangible para el crecimiento. Su depreciación incrementa los costos de transacción, frena la inversión productiva y reduce el multiplicador keynesiano de la política fiscal, limitando su efectividad.
• Lo que viene: En ausencia de correcciones de política creíbles, se proyecta una profundización de la recesión técnica, con presiones alcistas adicionales sobre el tipo de cambio nominal y un deterioro de los fundamentos que soportan la calificación crediticia soberana.

La Descomposición del Capital Social y su Impacto en los Fundamentos Macroeconómicos

La macroeconomía moderna reconoce que el crecimiento del PIB potencial depende de factores que van más allá del capital físico y humano. La calidad institucional y la confianza funcionan como lubricantes del sistema económico. Cuando fallan, como en el escenario actual, se produce un shock de oferta negativo. Los agentes económicos, ante la incertidumbre sobre el cumplimiento de contratos y la estabilidad de las reglas del juego, postergan gastos discrecionales y proyectos de inversión de mediano plazo. Esto explica la paradoja de una liquidez monetaria alta coexistiendo con una demanda agregada débil: el dinero no circula a la velocidad necesaria. El tipo de cambio, cerrando hoy en $928, refleja esta huida hacia la calidad, donde el dólar estadounidense opera como el activo refugio por antonomasia en una economía dolarizada de facto como la chilena. La UF, en $39.643, actúa como ancla contra la inflación doméstica, pero no mitiga el riesgo político y regulatorio.

"Un país que no puede generar confianza endógena ve cómo su prima de riesgo se dispara y su moneda se deprecia, no por desequilibrios en la cuenta corriente, sino por una fuga de capitales psicológica que es mucho más difícil de revertir."

Estrategias de Asignación en un Entorno de Prima de Riesgo Elevada

La racionalidad del inversor en este contexto exige una revisión del portafolio tradicional. La diversificación deja de ser una recomendación genérica para convertirse en un imperativo técnico. Se debe buscar exposición a activos con baja correlación al ciclo económico chileno y alta resiliencia institucional. El euro, cotizando a $1.076, representa una alternativa de diversificación geográfica y de jurisdicción. A nivel local, el mercado accionario ejercerá un castigo severo y persistente sobre empresas con opacidad en su gobierno corporativo, mientras que aquellas con estructuras sólidas y transparencia demostrada capturarán una prima de liquidez. El rol del Banco Central de Chile se vuelve crítico: cualquier señal de desviación de su mandato de estabilidad de precios, presionado por el contexto político, podría exacerbar la depreciación cambiaria y forzar un alza de tasas que profundice la contracción del crédito. La pregunta para el cuarto trimestre no es si la confianza se recuperará, sino qué mecanismos de cobertura seguirán siendo efectivos si la erosión institucional continúa licuando el valor de los activos denominados en pesos.