Empresas Chilenas Vuelan Alto: Ganancias Históricas en 9 Meses

Las utilidades corporativas chilenas marcaron un año mixto: +7.8% anual hasta septiembre, pero con una brusca desaceleración del -8.4% en el tercer trimestre. La riqueza se concentra en pocos sectores, mientras la mayoría lucha por liquidez y rentabilidad en un escenario de dólar estable en $923.

El pulso de la economía chilena, medido por las arcas de más de 450 firmas que reportan a la CMF, late con fuerza desigual. Los ingresos totales crecieron un 3.8% interanual (enero-septiembre), pero la foto completa revela grietas estructurales. Un crecimiento basado en utilidades contables que no se traduce en caja sana es una señal de alerta temprana para cualquier analista.

• El Dato: Utilidades consolidadas de US$20.607 millones (+7.81% anual), pero con una caída trimestral (julio-septiembre) del 8.36%.
• Por qué importa: Muestra una economía a dos velocidades. La banca y el retail capturan las ganancias, mientras sectores eléctrico, forestal y telecomunicaciones (único con pérdidas netas de US$104,5M) arrastran el promedio. Esta concentración impacta en la diversificación productiva del país y en la creación de empleo de calidad.
• Lo que viene: Expectativa de un cuarto trimestre ajustado. La contracción del 11.4% en el capital de trabajo y la baja del 2.05% en la caja sugieren que las empresas enfrentarán 2025 con menos margen para invertir y más dependencia del financiamiento externo, sensible a la tasa del Banco Central.

La Fiesta es Para Pocos: Bancos y Retail Acaparan las Ganancias

El ranking de utilidades es un club exclusivo. Latam Airlines (US$975,7M), Banco de Chile (US$962,9M) y Santander (US$829M) lideran, confirmando el dominio del sector financiero, que concentró un quinto de todas las ganancias (US$4.283M). El retail, impulsado por el rebote de Falabella (+174.9% en sus utilidades), subió un 116.4% a nivel sectorial. Sin embargo, este brillo es engañoso. Forus, Hites y ABC Din cayeron en rojo, demostrando que el consumo es selectivo y la competencia, feroz. Sectores como cementeras (+437.98%) y salmoneras (+131.45%) mostraron desempeño excepcional, pero partían de bases bajas y están expuestos a volatilidad de commodities y costos logísticos. En un contexto de tipo de cambio relativamente estable (dólar a $923, euro a $1.074), los exportadores netos como la minería del cobre "“no detallada en este corte"“ y los salmoneros ven un entorno de precios favorable, pero deben lidiar con presiones de costos internos indexados a la UF ($39.643).

"El mapa de ganancias chileno se fractura. No es un ciclo expansivo general, sino una carrera de supervivencia donde el tamaño y el sector definen el resultado final. La rentabilidad se privatiza; el estrés de liquidez, se socializa."

El Frenazo del T3 y los Sectores en la Mira

La caída del 8.36% en las utilidades del tercer trimestre es la cifra que debería quitar el sueño a los estrategas. Actúa como un termómetro de la demanda real y la eficiencia operativa bajo presión. Sectores clave se desplomaron: forestal (-92.14%), empresas estatales (-33.9%) y portuarias (-28%). Incluso las salmoneras, pese al buen año, vieron caer sus ganancias trimestrales un 12.7%. La única excepción estridente fueron las cementeras (+2.495% en el trimestre), probablemente anticipando proyectos de infraestructura. El sector eléctrico, con una caída del 49.98% en sus ganancias anuales, y el del gas (-45.79%), reflejan el impacto de los costos energéticos y la transición regulatoria. Para el chileno común, esto se traduce en presiones latentes en tarifas y una oferta comercial más débil en regiones dependientes de estas industrias. El consumo, como sector, vio caer sus beneficios un 44.19%. Con la UF como referencia de reajustes, la tensión entre costos, precios al consumidor y margen se mantendrá alta. La pregunta para el mercado ahora es clara: ¿esta desaceleración trimestral es un ajuste técnico o el preludio de un año 2025 donde el "muchos pierden" supere definitivamente al "pocos ganan mucho"?