LarrainVial: Multa CMF por Engaño y Pérdidas Millonarias

Una multa de la CMF por inducir a engaño no es un simple contratiempo administrativo; es una herida de credibilidad que sangra en pesos chilenos. El caso de LarrainVial Activos deja una factura millonaria y una pregunta incómoda para el mercado: ¿quién garantiza que la letra chica de su fondo sea legible?

El ecosistema financiero chileno se sustenta en un pacto de confianza frágil. Cuando un actor de primer nivel, un nombre que suena a solidez patrimonial, recibe un golpe regulatorio por omitir información, ese pacto se resquebraja. Los números de LarrainVial Activos a septiembre pintan el cuadro completo de un descarrilaje costoso. No se trata solo de una sanción; es la materialización del riesgo operacional y reputacional en estados financieros en rojo vivo, en un contexto donde el dólar cotiza en $923 y la UF ronda los $39.643, marcando un escenario de costos elevados para cualquier rescate.

• El Dato: La multa de UF 60.000 (cerca de $2.360 millones a valor actual) y la compensación de más de $3.300 millones a inversores superan, en impacto directo, las pérdidas contables reportadas de $69,3 millones.
• Por qué importa: Este caso trasciende a una sola firma. Es un test de estrés para la supervisión de la CMF y un recordatorio brutal para el inversor local: las gestoras más grandes pueden fallar, y el costo de su error termina en el bolsillo del aportante o en inyecciones de capital de emergencia.
• Lo que viene: El aumento de capital por $6.000 millones de sus accionistas no es una muestra de fortaleza, sino un tapón de urgencia. La vigilancia sobre las estrategias de venta y la transparencia de todos los fondos de inversión, especialmente los estructurados, se tensará.

La Sanción: Un Golpe a la Columna Vertebral del Mercado

La Comisión para el Mercado Financiero (CMF) no aplica multas de UF 60.000 a la ligera. La acusación concreta de "inducir a la adquisición" de cuotas del Fondo Capital Estructurado I sin entregar información completa es grave. Habla de fallas en el proceso core de una gestora: la asesoría y el deber de cuidado. En un mercado como el chileno, donde el ahorro previsional y voluntario busca rentabilidad en instrumentos complejos, este precedente es explosivo. La sanción paralela al exgerente general, Claudio Yáñez Fregonara, por UF 15.000, personaliza la responsabilidad, pero la mancha corporativa es más difícil de borrar. Esto ocurrió en agosto, y los resultados a septiembre muestran que el golpe no fue solo simbólico; fue digestivo.

"Una multa regulatoria es el síntoma, no la enfermedad. La enfermedad es una cultura interna que prioriza la colocación por sobre la claridad. Cuando eso ocurre en una firma emblemática, el mensaje para el resto de la industria es claro: la CMF está revisando, con lupa, la letra chica que usted olvida mencionar."

Los Números no Mienten, pero la Confianza Sí se Esfuma

El vuelco de una utilidad de $2.870 millones a una pérdida de $69,3 millones en doce meses es una curva brusca que solo se explica por un evento catastrófico. Los ingresos bajaron un 15,92%, pero el dato revelador está en los costos. Los gastos de administración se dispararon un 20,03%, con la partida "asesorías y honorarios" casi duplicándose, de $1.735 millones a $3.301 millones. Ahí está enterrada la factura legal y de reestructuración. Los $3.327 millones ya desembolsados para recomprar cuotas son dinero que sale directamente de la rentabilidad potencial de todos los clientes de la gestora, no solo de los afectados. El aumento de capital de $6.000 millones de los accionistas es un balón de oxígeno, pero también una señal de alarma. ¿Hasta qué punto están dispuestos a seguir inyectando para cubrir errores del pasado? En un entorno de UF al alza, ese capital tiene un costo de oportunidad cada vez mayor. La pregunta que queda flotando, más allá de los balances, es cuánto tiempo tardará el mercado en volver a creerle a LarrainVial Activos, y qué primas de riesgo incorporarán los clientes cautelosos de ahora en adelante. Si esto le pasó a un actor de este peso, ¿qué garantías tenemos de que no está ocurriendo en otras partes, a menor escala pero con igual desdén por el inversor final?