Cencosud: Testamento Paulmann Estabiliza Sucesión y Mercado

El mercado chileno se mueve entre el soporte de la UF y una noticia corporativa clave. Mientras el dólar opera lateral, el testamento de Horst Paulmann revela una estrategia sucesoria que estabiliza el control de Cencosud y ofrece un manual avanzado de planificación patrimonial.

La información financiera de hoy, 16 de noviembre de 2025, muestra estabilidad. El dólar estadounidense cotiza en $925, el euro en $1.081 y la Unidad de Fomento (UF) se mantiene en $39.643, reflejando un contexto macroeconómico controlado. En este escenario, el foco del mercado premium se desplaza hacia eventos de gobernanza corporativa con impacto sistémico. La apertura del testamento de Horst Paulmann, fallecido en marzo, no es solo un asunto familiar. Es un caso de estudio en la gestión del riesgo sucesorio para el principal retail chileno.

• El Dato: El hijo menor de Paulmann hereda el 62.5% del patrimonio total, incluyendo el 100% de las cuartas de mejoras y de libre disposición.
• Por qué importa: Estructura el control futuro de Cencosud (un peso pesado del IPSA) y sienta un precedente legal para la "equiparación" de capital entre herederos, evitando futuros litigios que puedan dañar el valor de la empresa.
• Lo que viene: Expectativa de estabilidad en la propiedad y gestión de Cencosud a mediano plazo. Un aumento en la consultoría de planificación patrimonial entre grandes fortunas locales, buscando replicar esta estrategia "a prueba de conflicto".

La ingeniería legal detrás de la "equiparación" patrimonial

Paulmann no dejó nada al azar. Su testamento, redactado "en mi sano juicio", es un ejercicio de optimización legal. La ley chilena divide la herencia en tres tercios obligatorios: la mitad legitimaria (50% para herederos forzosos), la cuarta de mejoras (25% para favorecer a uno de ellos) y la cuarta de libre disposición (25% para quien el testador elija). El fundador aplicó la ley con precisión de cirujano. La mitad legitimaria se dividió entre todos sus hijos. El 50% restante (las dos cuartas) se destinó íntegramente al hijo menor.

La razón fue puramente estratégica: compensar transferencias de capital previas a los hijos mayores. Esta "equiparación" no busca igualdad matemática, sino equilibrio estratégico. Asegura que todos los herederos tengan una base similar de capital, reduciendo el riesgo de disputas que pudieran forzar la venta de activos o inyectar incertidumbre en la propiedad de Cencosud. Para el mercado, esto se traduce en previsibilidad. El control accionario queda claramente delineado, eliminando un "evento de riesgo" latente.

"El testamento de Paulmann no distribuye solo activos; distribuye poder y paz familiar. Es el hedge perfecto contra el litigio, el mayor destructor de valor en sucesiones de alto patrimonio."

Lección para el patrimonio: la planificación como activo de mercado

Este caso trasciende la fortuna individual. Para el inversionista chileno, subraya que la planificación sucesoria es un activo intangible crítico. Una estructura deficiente puede llevar a la fragmentación de una empresa, a la venta apresurada de participaciones y a la depreciación de marcas consolidadas. En el contexto local, donde las grandes familias controlan un porcentaje significativo del mercado accionario, estas decisiones afectan la estabilidad del IPSA.

La estrategia de Paulmann opera bajo un principio financiero sólido: mitigar el riesgo de contingencias legales futuras. Su movimiento anticipa y neutraliza un potencial catalizador de volatilidad para Cencosud. El retail es un sector sensible a la confianza. Una guerra familiar pública habría sido un factor de descuento en la valoración. Al blindar la sucesión, Paulmann protegió, en última instancia, el valor de la compañía que construyó.

Para el profesional chileno, la pregunta ya no es si hacer un testamento. La pregunta es si su planificación patrimonial está diseñada para soportar tensiones familiares y proteger el valor de los activos en el tiempo. La planificación avanzada es la última y más sofisticada cobertura. ¿Su patrimonio está estructurado para sobrevivir a la sucesión, o será la próxima fuente de incertidumbre para el mercado?