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La cotización del dólar en Chile, anclada en los $936, enfrenta una presión estructural derivada de la resiliencia del precio del cobre. Este dinamismo redefine los márgenes de maniobra de la política monetaria local en un contexto global de transición energética y ajuste de tasas en EE.UU.
La relación entre el cobre y el tipo de cambio en Chile constituye uno de los canales de transmisión macroeconómica más críticos y estudiados. Lejos de ser una mera correlación anecdótica, este vínculo opera a través de la cuenta corriente, los términos de intercambio y las expectativas de los agentes financieros. Un precio sostenido del metal rojo fortalece los fundamentos fiscales y comerciales, ejerciendo una apreciación tendencial del peso que, en la coyuntura actual, contiene al dólar nominal.
- El Dato: El precio del cobre se sostiene en niveles históricamente elevados, superando los US$4,50 por libra, en un entorno donde el dólar en Chile cotiza en $936 y la UF alcanza los $39.062.
- Por qué importa: Esta divergencia entre un commodity fuerte y un tipo de cambio contenido comprime los márgenes de exportadores no mineros y complica el cumplimiento de la meta de inflación del Banco Central de Chile, situada en un 3%.
- Lo que viene: La trayectoria del dólar dependerá de la capacidad del precio del cobre para compensar el actual strength del dólar global, impulsado por el ciclo restrictivo de la Fed, y de las decisiones domésticas sobre la Tasa de Política Monetaria (TPM).
El "Superciclo" del Cobre y su Efecto Asimétrico en la Balanza Comercial
La actual fase alcista del cobre, impulsada por la demanda de electrificación global y la restricción en la oferta, genera un superávit en la cuenta corriente chilena. Este influjo de divisas genera una apreciación natural del peso. Sin embargo, el mecanismo no es neutral. Sectores exportadores intensivos en mano de obra, como la agricultura y la agroindustria, ven erosionada su competitividad-precio en mercados externos. El Banco Central enfrenta así un dilema: un tipo de cambio real más bajo ayuda a controlar la inflación importada, pero castiga la diversificación productiva y el empleo en regiones no mineras. La política de acumulación de reservas del instituto emisor actúa como un estabilizador, pero su capacidad para esterilizar el ingreso masivo de dólares tiene límites operativos.
"Un dólar barato, subsidiado por un cobre caro, es un arma de doble filo. Disciplina la inflación a corto plazo, pero perpetúa la vulnerabilidad de una matriz exportadora concentrada y desincentiva la inversión en valor agregado."
Política Monetaria en la Encrucijada: Entre el Dólar Global y el Cobre Local
La fortaleza del dólar index, derivada de la política de tasas altas de la Fed, ejerce una presión alcista sobre el dólar en economías emergentes. Chile presenta una anomalía: su divisa local se resiste a depreciarse al ritmo de sus pares, anclada por los ingresos del cobre. Esta resistencia otorga espacio al Banco Central de Chile para potencialmente moderar el ritmo de recortes a la TPM, priorizando el crecimiento interno sin desatar presiones cambiarias inmediatas. El riesgo latente es una corrección abrupta en el precio del commodity, que dejaría al peso sobreapreciado y expuesto a un ajuste violento. La coordinación entre la política fiscal, a través del Fondo de Estabilización Económica y Social, y la monetaria, será fundamental para amortiguar este shock potencial. La pregunta para el mercado no es si el ciclo del cobre se revertirá, sino si las autoridades han construido suficientes amortiguadores macroeconómicos para cuando ello ocurra.